Fietsenfabrikant Accell gaat op slappe markt verder, terwijl investeerder KKR miljoenenverlies neemt

Investeerder KKR moet nu toch echt erkennen dat het een zeperd heeft opgelopen met de Nederlandse fietsenfabrikant Accell. De Amerikaanse private-equitypartij haalde het bedrijf achter merken als Batavus, Sparta en Babboe (bakfietsen) vier jaar geleden voor 1,5 miljard euro van de Amsterdamse beurs. Een succes werd de investering niet: woensdag werd bekend dat Accell wordt overgedaan aan een groep schuldeisers. Ook mede-investeerder Teslin is uitgestapt.

De nieuwe eigenaren zijn vooral kredietfondsen die verbonden zijn aan vermogensbeheerders en enkele banken. Die fondsen zijn partijen die leningen van grote bedrijven kopen en hun geld normaal gesproken verdienen met de rente. Om welke banken het gaat, is onduidelijk. Eerder verstrekten onder meer ABN Amro, ING en Rabobank gezamenlijk meerdere miljoenenkredieten.

De afgelopen jaren kampte Accell met financiële problemen. KKR en Teslin kochten het bedrijf in 2022, toen de coronapandemie tot een exploderende vraag naar fietsen had geleid. Zoals gebruikelijk bij private equity werden daarvoor flinke leningen aangegaan, die op de balans van Accell terechtkwamen.

In de periode voor de overname was de belangstelling voor e-bikes enorm. De Nederlandse fietsenmarkt was redelijk verzadigd – wie al een fiets heeft, koopt er zelden een bij – maar de opkomst van de elektrische fiets creëerde veel nieuwe vraag.

In de verwachting dat de groei zou voortduren sloegen Europese fietsbedrijven op grote schaal onderdelen in. Maar de pandemie verstoorde productieketens, terwijl de vraag naar e-bikes en andere fietsen na de lockdowns instortte. Bedrijven zaten met grote hoeveelheden onderdelen en een markt waarop ze hun rijwielen niet kwijt konden. Oude modellen moesten met forse kortingen worden verkocht, ook bij Accell. Het zette de winstmarge fors onder druk.

Lees ook

Hoe fietsfabrikant Accell aan de rand van de afgrond belandde door het debacle met Babboe-bakfietsen, én wist te ontsnappen

Fietsen al niet meer in Nederland gemaakt

Daar kwamen problemen rond dochterbedrijf Babboe bij. De Nederlandse Voedsel- en Warenautoriteit legde de verkoop van de bakfietsen begin 2024 deels aan banden, nadat honderden klanten zich hadden gemeld met klachten over onder meer frames die doormidden braken. Tienduizenden fietsen werden teruggeroepen. De grootschalige inruilactie kostte Accell zo’n vijftig miljoen euro.

Daardoor hadden Teslin en vooral hoofdinvesteerder KKR weinig plezier van Accell. Private-equitypartijen kopen doorgaans bedrijven om die – na flink snijden in kosten of door een groeistrategie – binnen zes tot acht jaar met winst te kunnen verkopen.

Bij de fietsenfabrikant moest er vooral geld bij. In 2024 vond er een forse herstructurering plaats, waarbij schuldeisers een deel van hun vorderingen wegstreepten en daarvoor 20 procent van de aandelen in handen kregen. Vorig jaar stak KKR nog 100 miljoen euro in het bedrijf na tegenvallende financiële resultaten. In totaal investeerden de Amerikanen afgelopen jaren 350 miljoen euro extra in Accell.

Onderdeel van de reorganisatie was sluiting van de laatste fabriek in Heerenveen, waarbij 160 mensen hun baan verloren. In die fabriek was eerder de productie van Koga-fietsen ondergebracht, terwijl de productie van gewone fietsen van de merken Batavus en Sparta naar Hongarije en Turkije werd verplaatst. Alleen het onderzoekscentrum van de Accell Group (omzet 2024: 1 miljard euro) is nu nog in de Friese stad gevestigd. Bij het bedrijf, met hoofdkantoor in Amsterdam, werken nu tweeduizend mensen.

Volgens een bron die betrokken was bij de laatste herfinanciering is vorig jaar uitgegaan van te gunstige veronderstellingen over het herstel van de fietsenmarkt. Het idee was dat die na 2025 of 2026 zou aantrekken en dat winstmarges omhoog zouden gaan. Maar vermoedelijk gebeurt dat niet voor 2028. Met name in Duitsland kampen fietsbedrijven nog met grote voorraden, tegenvallende vraag en lage winstmarges. Daardoor is het voor Accell lastig betere prijzen te vragen voor zijn fietsen.

Een lappendeken aan schuldeisers, met uiteenlopende leningen en voorwaarden, compliceerde de situatie. Naast banken en kredietfondsen waren er Zuid-Koreaanse investeerders die leningen aan Accell hadden gekocht. Een groot deel van hen stapte vorig jaar al uit, een kleiner deel deed nog mee aan de herstructurering.

De afgelopen tijd zijn diverse opties onderzocht hoe, en door wie, nieuw kapitaal aan Accell kon worden verstrekt, laat een woordvoerder namens het bedrijf weten. Verschillende kleinere merken (Nishiki, Van Nicholas) werden verkocht. Maar dat was niet voldoende om de zaken op orde te krijgen. Daarop besloot KKR zijn verlies te nemen. Om hoeveel het gaat, wil de Amerikaanse investeerder niet kwijt.

Wat gebeurt er met Accell?

De vraag is wat de nieuwe eigenaren nu met Accell van plan zijn. De Zuid-Koreaanse investeerders zijn allemaal afgehaakt, de banken participeren voor slechts een klein deel. Daardoor zijn de kredietfondsen aan zet. Zij handelen echter vooral in leningen. Eigenaarschap van bedrijven zijn geen karakteristiek van hun verdienmodel.

Analisten verwachten dat het nog even duurt voordat de fietsenmarkt aantrekt. Mogelijk kunnen de huidige aandeelhouders daarna profiteren van die opleving. Accell zelf zegt er goed genoeg voor te staan om de komende tijd door te komen.

De nieuwe eigenaren hebben een deel van de schuld weggestreept en investeren in de fietsenfabrikant. Daarmee zijn enkele „tientallen miljoenen euro’s” gemoeid, aldus de Accell-woordvoerder. Wat daarvan gezien wordt als investering en welk deel schuldsanering betreft, is niet bekend. Voormalig eigenaar KKR doet opnieuw mee, maar alleen als kredietverstrekker. Hoeveel geld het ditmaal uittrekt, is evenmin bekend.